公司成立于2000年，主要是做一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，在20余年的发展历史中，公司始终致力于创新型面层材料的生产与研发，与客户紧密合作，为客户量身定做了各种面料。公司的基本的产品为3D打孔无纺布和PE打孔膜等，主要是用作妇女卫生用品、婴儿纸尿布等一次性卫生用品的面层材料，其中3D打孔无纺布是应用于高端纸尿布的面层材料。公司与国内外众多知名品牌企业建立了良好、稳固的合作伙伴关系，是国内极少数进入下游客户高端产品领域的供应商之一，已逐步形成较为强大的人才、技术和品牌优势。

  报告期内，公司继续深耕热风/打孔无纺布及PE膜业务，公司主要营业业务保持稳健发展。

  公司设置了采购中心，下设采购部，由其负责维持公司生产经营活动所必需的原辅材料的采购以及供应商的开发和管理。公司成立采购业务岗位责任制，明确规定相关的部门和岗位的职责与权限，确保办理采购业务的不相容岗位相互分离、制约和监督。

  公司目前实行以订单为导向的直接采购模式，在保证完成订单生产目标的前提下，遵循合理的储备指标及严格的采购流程，确定采购数量，减少因盲目采购而导致材料的积压闲置。

  公司十分重视合格供应方的开发，以持续保证原材料的品质符合标准要求并紧跟市场新产品、新材料的发展的新趋势。公司建有供应商名录，通过完整、严格的筛选体系来确定进入名录的供应商，并会在年年都会对供应商进行定期与不定期相结合的质量考核。供应商名录制度保证了原材料的采购质量，有效控制了采购成本。

  在生产架构设置方面，公司的生产中心由主管生产的副总经理领导，下辖计划物流部、生产部和设备维护部。其中，计划物流部负责生产计划和材料需求计划的制定、仓储管理和物流安排；生产部负责领料、生产、包装等整个生产的全部过程；设备维护部负责机器设备的日常运行维护保养工作。各部门间分工明确、配合良好，充分保证了产品生产的全部过程的正常运转。

  公司的生产主要是依据产品的销售计划和订单情况，制定生产计划，组织安排生产。公司对生产计划的完成情况制定了明确的奖惩制度，以确保各生产车间能严格按照生产计划安排生产，有很大成效避免了超量生产带来的库存商品呆滞情况的发生。公司亦制定了严格的生产质量控制制度，确保各步骤生产的基本工艺流程均按照质量控制程序规范操作。

  公司的销售主要以直接销售的形式进行。公司营销中心负责对外开拓市场、展开营销，其下设的国内营销部和国际营销部分别处理国内和国际客户的业务订单。

  公司十分重视营销过程中对客户的技术服务支持，通过面谈、信函、电话、传真、邮件等形式为客户全程提供产品技术咨询服务。营销部设专人负责组织、协调产品的服务工作，与客户进行日常联络，了解分析客户的需求和潜在需求，并作出相应的应对措施。公司年年都会对客户发出满意程度调查，并妥善处理客户的投诉，通过持续的改进不断的提高公司的品牌形象。

  1、在全球化战略取得阶段性成功的基础上，继续深耕国内市场，挖掘中国市场的潜力

  自2017年下半年以来，公司先后在埃及、美国和印度设立了海外生产基地，分别对应了中东非洲地中海市场、北美市场和印度市场。这些海外生产基地建成后，缩小了公司的运输半径，缩短了物流时间，减少了物流成本。客户的海外公司将相关市场及周边地区的订单转移给公司对应的海外生产基地，使得公司的海外需求得到快速提升，公司全球化战略取得阶段性成功。

  得益于公司近年来全球产能布局的战略实施，公司没有因新冠疫情的影响导致供应链断裂，海外子公司保持较为正常的生产经营状态。

  在此基础上，公司近年来一直很重视国内市场的开拓，更积极的为国内客户提供更符合中国消费者需求的一次性卫生用品面层材料，同时采用不一样的方案以满足国内客户更加个性化的需求。这些措施正逐步为公司争取到慢慢的变多国内客户的青睐。2022年上半年，公司国内市场的运营和销售都取得了不小的进步，为公司业务的发展奠定了更为坚实的基础。

  报告期内，公司继续强化内部管理，通过更细化的分解运营指标，控制成本增速，以保证全球化运营效率的提升，使得业绩的增长能有效的转化为公司的利润；另一方面，经过几年来的持续努力，公司海外运营团队已经日趋成熟，外籍管理人员可以有明显效果地的按公司的经营理念及制度方针进行海外子公司的日常运营管理。报告期内，公司总体保持稳健运营。

  报告期内，随着美联储加息，美元逐步走强。一方面人民币贬值对出口业务有利，同时因为公司持有较多的美元资产，美元的升值导致较多的汇兑收益。

  公司的产品主要用在一次性卫生用品的面层，是与人民生活紧密关联的重要行业。

  根据生活用纸委员会统计，2021年国内一次性卫生用品（包括吸收性卫生用品和擦拭巾）市场发展放缓。经期裤、成人失禁用品的消费量比2020年明显地增长，婴儿纸尿裤的消费量自2020年首次出现下降以来，2021年继续下降且下降幅度增大。2021年吸收性卫生用品的市场规模（市场总销售额）约1,142.5亿元，比2020年下降5.9%。擦拭巾的市场规模约为214.2亿元，比2020年下降4.6%。在吸收性卫生用品（包括女性卫生用品、婴儿纸尿裤/片和成人失禁用品）市场总规模中，女性卫生用品（包括卫生巾、经期裤和卫生护垫）占54.1%，婴儿纸尿裤/片占36.1%，成人失禁用品（包括成人纸尿裤/片和护理垫）占9.8%，相比2020年，女性卫生用品占比略有提升，婴儿纸尿裤/片占比继续下降，成人失禁用品占比继续提升。

  2021年，女性卫生用品市场平稳发展，市场规模继续增长,但增速放缓。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会（以下简称生活用纸委员会）统计，女性卫生用品合计市场规模617.8亿元，比上年增长0.8%。2021年，虽然15—49岁(适龄女性)人口继续减少，但女性初经低龄化和行经时间延长，为卫生巾市场容量扩充提供了空间。同时，人均可支配收入和女性消费者卫生意识的提高，使女性卫生用品的消费量略有增长。尤其是经期裤产品的工厂销售量增长率达到59.2%，但市场之间的竞争及品牌推广活动导致经期裤的平均单价出现下降。

  从市场格局来看，经过多年的发展，女性卫生用品市场已基本饱和，没有大规模的公司进入。2021年，生活用纸委员会统计在册的女性卫生用品生产企业约597家，比2020年减少87家，总体集中度仍然较低，市场竞争者仍由多个生产商组成。中国女性卫生用品渗透率基本达到100%，市场发展空间较小，未来行业发展的主要动力是用户使用频次提高和产品高端化发展。

  2021年，婴儿纸尿裤/片整体市场规模较上年出现显而易见地下降。根据生活用纸委员会统计，婴儿纸尿裤/片总产量约385.2亿片，工厂总销售量约395.3亿片，分别比上年降低9.1%和4.6%；总消费量约336.4亿片，比上年下降10.5%。婴儿纸尿裤/片的工厂销售额合计约308.1亿元，较上年下降8.3%；市场规模为412.6亿元，比上年下降15.1%。市场渗透率由2020年的77.3%上升到81.5%，提高了4.2个百分点。

  其中，2021年中国婴儿纸尿裤的产量、工厂销售量和销售额近年来首次出现下降，呈现量价齐跌的情况。中国0—2岁婴儿人数持续下降，使得国内婴儿纸尿裤需求量下降，是市场规模降低的最重要的因素。同时，婴儿纸尿裤的市场渗透率则进一步提高。

  2021年，成人失禁用品消费量继续保持两位数增长，但市场规模略有下降。其中成人纸尿裤产销量均略有下降，由于受到出口减少和国内激烈竞争的影响，平均出厂价有所降低。

  2020年，全球新型冠状病毒肺炎疫情暴发，使国内外卫生消毒产品需求激增，带动了卫生湿巾和消毒湿巾的消费量大幅度增长，国内外市场的双双增长使擦拭巾的工厂销售额和市场规模出现双位百分数增长。2021年来虽疫情防控的常态化，湿巾需求趋于正常，使湿巾的非织造布消耗量和工厂销售额从2020年的高位回落正常水平。

  PE膜和打孔热风无纺布行业的下游客户为直接面对终端消费者需求的卫生用品行业生产商,主要生产妇女卫生巾、儿童纸尿裤等。受宏观经济的周期影响，其发展与国民经济社会持续健康发展水平、年人均消费性支出存在相关性。消费导向与国民人均收入相关联，所以行业总体上与宏观经济周期保持同步。但另一方面，经由成熟市场以及我国市场发展的历史经验来看，一旦消费水平达到，花了钱的人相关这类的产品的消费粘性较高，且对产品的质量需求表现出一定的刚性，波动幅度与一般商品相比较来看，受经济周期影响较小。

  PE膜和打孔热风无纺布由于自身的体积大、重量轻，长距离运输将导致商品单价过高，因此面层材料的销售会受到运输条件和运输距离的制约。但是随着产业集群作为一种新的生产组织形式以及全新的区域发展模式出现，产业集群成为了众多区域实现经济发展的重要手段，另外随着物流行业的快速地发展，区域性限制将逐渐减弱。不过，如果要实现跨洲供应，从目前的情况去看，仍需要设置区域性生产配套。

  PE膜和打孔热风无纺布本身不受季节性影响，但由于夏季天气炎热，大部分家庭会减少婴儿纸尿布的使用量，以防婴儿臀部皮肤过热发生皮疹等现象。这就会间接影响了上游供应商的产销量，春秋冬则是消费的人购买的旺季，但随着卫生用品越来越向轻薄性、功能性和时尚性发展,产品应用领域逐步扩大，产品消费群规模持续不断的增加，无纺布产品的需求在稳步上升，生产和销售季节性特征正在逐渐淡化。

  （1）一次性卫生用品包括女性卫生用品及婴儿纸尿裤等继续向高端方向发展，满足那群消费的人个性化、高品质、健康生活需求的创新产品不断涌现。

  （2）一次性卫生用品销售渠道多元化、碎片化，新零售发展如火如荼。卫生用品零售业的主要渠道及消费群体都发生了巨大的变化，销售渠道更加多元化、碎片化，80后、90后已成为主要的消费群体，他们追求高品质、个性化，拥有一定的消费能力，更注重产品体验。

  （3）“中国质造”与渠道裂变助推国产品牌崛起。一方面，我国居民可支配收入持续稳定增长为消费升级提供基础；另一方面，渠道裂变为国产品牌迅速崛起提供重要机遇。

  （4）消毒湿巾、婴儿擦拭巾等需求将继续较快增长。后疫情时代，人们将更加关注卫生习惯，并将促使消费的人在更多的场合（如餐饮、酒店）购买使用一次性卫生用品，进一步提升擦拭巾的需求。

  （5）全球包括中国老龄化程度加速，老年人口不断增多，在消费能力提升、健康观念转变的情况下，市场对成人失禁用品需求将一直增长，预计未来仍将保持快速上升态势。

  二、核心竞争力分析 公司自成立以来，一直专注于卫生用品面层材料的创新型研发，目前拥有一批具备专业相关知识背景、忠诚度高、稳定性高、具有十几年甚至二十年以上专业从业经验的管理团队和技术团队。截止2022年6月30日公司共拥有26项发明专利，56项实用新型专利，41项外观专利；其中，2022年公司新增4项发明专利、7项实用新型专利和2项外观专利。在 材料改良、结构优化、工艺创新、设备改造等多个领域，公司均拥有多项市场领先技术。基于深厚的技术积累及领先的研发技术能力，公司不但可以根据客户的产品性能要求开发适用的面层材料，而且可以与客户同步甚至是提前研发适应市场需求的面层材料，从而能够与客户一起引导消费潮流。 公司的3D锥形打孔技术对面层材料的渗透性能具有良好的提升作用。按照EDANA153.0-02（EuropeanDisposablesandNon-WovensAssociation，即欧洲非织造材料行业协会）的多次穿透测试方法，采用3D锥形打孔工艺生产的打孔无纺布在每次液体渗透速度上明显要快于未打孔热风无纺布（每次至少要快0.5秒），并且随着液体穿透次数的增多，这种差距越明显。该项技术出现前，卫生巾、纸尿裤的面层材料主要是PE打孔膜或不打孔无纺布。为推广3D打孔无纺布，公司积极配合客户进行性能测试、商业化验证及市场推广，现已成功应用于中高端卫生巾及一线婴儿纸尿布的面层材料，推动了公司业务的持续增长。 （二）工艺技术优势 打孔和收卷是公司打孔工艺的核心技术环节。经过多年的设备改良和生产工艺优化，公司已在这两个核心点上完全实现了技术上的突破：对于打孔模具的设计开发，公司不仅已熟练掌握3D锥形孔型，而且已可根据不同客户需求在模具中加入个性化设计；对于最终收卷设备的开发制造，公司已能满足主要客户对卷材的生产连续性和稳定性的要求。这两项关键工艺设备，公司均是独立开发设计，为保护技术秘密，公司分别向各不同零配件加工厂商定制核心部件，然后自行组装，涉及特别关键的零部件还需与加工厂商签订商业保密协议。目前，公司已实现了PE打孔膜制模、打孔一次成型，实现了热风无纺布的生产、梳理、打孔、表面处理、在线检测、分切、收卷全流程的自动化，大幅提高了生产效率和产品质量的稳定性。 （三）市场先发优势 面层材料质量的优劣直接影响纸尿裤和卫生巾的市场认可度，因此一次性卫生用品面层材料行业的市场准入条件较高（中高端市场尤甚），下游客户，尤其是知名客户选择合格供应商所需的认证和审核的周期较长（一般需要2-3年），而且，为了保证产品质量的稳定性，一般不会轻易更换供应商。 本公司的客户涵盖了国际以及国内各大主要卫生用品龙头企业，已在市场上建立了较强先发优势。 （四）客户资源优势 公司与主要客户的合作时间都长达10年以上，目前公司已成为多家知名卫生巾与纸尿裤生产商的核心供应商。公司以持续的创新能力和良好的口碑维护了大型企业客户。与大型客户长期、稳定的商业合作，有利于公司更好地了解高端客户的需求动向和产品最新技术发展趋势，同时亦能提升公司的品牌知名度，有助于公司更好地拓展优质客户资源，提升市场份额。 （五）国际化优势 经过多年的努力，公司的品牌与产品得到了市场上主流卫生巾与纸尿裤生产商的肯定。因应国际客户全球产品升级换代计划，以及国内厂商走出去战略的实施，公司于2017年正式跨出国际化的第一步。埃及延江于2017年下半年正式投产，美国延江于2018年第三季度开始试产，2019年下半年印度工厂开始正式运营，以及埃及产品的筹建，都标志着公司海外市场拓展上升到了一个新的平台，国际化带来的全球市场、技术资源的整合，将给公司带来更大的竞争优势。2020年上半年，新加坡子公司“新加坡控股”及“延江国际”完成注册登记。公司将建立以新加坡控股为境外控股主体的境外股权架构，由新加坡控股为公司海外子公司的设立和运营提供资金支持和统一的财务管理，优化全球化产业链的管理流程，提高管理运营效率，同时进一步强化对子公司尤其是海外子公司的精细化管控，推进公司以“致力成为全球创新型卫生用品面层材料领导者”为宗旨的发展战略的执行。

  三、公司面临的风险和应对措施 （一）公司面临的风险 1、行业竞争加剧风险 近年来，国内一次性卫生用品总体上处于相对平稳的阶段，发展放缓。尽管目前国家已开放三胎政策，但效果并不明显；另一方面，在国家政策、渠道变革、成本上涨等诸多因素趋动下，市场竞争更加白热化，对上游供应商造成较大的压力，促使上游企业通过研发创新、技术改造等方式迎合行业趋势变化。 2、重大客户流失的风险 2019-2022年上半年，公司前五大客户销售收入分别为：89,432.44万元、99,258.73万元、104,356.18万元、 51,138.34万元，分别占营业收入的86.15%、62.59%、83.54%和83.1%，客户集中度较高。公司要稳定和上述客户的合作业务，除必须不断按照每个客户要求同步开发新的配套产品外，每年还必须通过上述客户对公司的过程能力、质量管理体系、环境管理体系和职业健康安全管理体系等的审核。 如果公司研发设计、制造和品质保证能力等不能持续满足上述客户的要求，将存在大客户流失风险；另一方面，目前这些大客户在中国市场也面临很大的价格竞争压力，如果公司无法满足其要求，中国市场上也有丢失订单的风险。 3、宏观经济波动的风险 近几年，我国经济处于结构调整阶段，中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。未来全社会也将逐渐完善并促进消费的体制机制，增强消费对经济发展的基础性作用，这些因素会为公司发展提供强大的助力。但另一方面，我国的经济增速已经从高速向中低速转换，经济增速放缓可能会导致消费需求在上升通道中出现一定的短时波动。 今年上半年以来，在全球尚未完全走出新冠疫情的大背景下，叠加俄乌冲突导致的能源价格大幅波动，美联储为抑制通化膨胀的加息缩表所引发的全球资金及金融资本市场震荡，中美两国竞争加剧等因素，整体宏观经济环境变得更加不稳定，不确定性因素急剧增加，风险持续上升。 4、行业增速不确定性的风险 一次性卫生用品行业中，近年来女性卫生巾产品市场规模保持相对稳定增长；婴儿纸尿裤产品，由于现代社会环境压力增大、年轻人生育观念转变等因素，近年来新生婴幼儿数量连续下降，增长乏力，国内婴儿纸尿裤市场规模甚至略有下滑，一定程度上影响了行业的增速。国内纸尿裤市场基数较大，渗透率较发达市场低，纸尿裤行业仍有提升空间。目前国家已开放三胎政策，但对婴儿出生率的影响尚待观察。而成人纸尿裤和擦拭巾等其它一次性卫生产品的市场成长性较为明确，总体来看，未来行业仍将保持增长，但增长速度存在一定不确定性。 5、汇率波动风险 随着公司国际化程度的不断深入，出口比例或是海外营收比例在集团总体业绩中所占的比重越来越大。这些业务基本都以美元计价结算，美元兑人民币汇率的大幅波动将直接影响公司的经营业绩，具体影响体现在以下几个方面：①产品出口的外汇收入在结汇时会因汇率波动而产生汇兑损益；②人民币持续升值可能削弱公司产品在国际市场的价格优势；③公司产品的出口价格若无法根据汇率进行适时调整，将导致公司毛利率出现波动。 6、原材料价格波动风险 公司主要原材料为ES纤维、塑料米等，材料成本占主营业务成本的比例较高。ES纤维主要是聚乙烯/聚丙烯复合纤维，塑料米主要是聚乙烯、聚丙烯颗粒，均属于石油化工行业的下游产品，价格受供求关系及国际原油价格的双重影响。由于原材料具有公开、实时的市场报价，若其价格大幅下跌或形成明显的下跌趋势，虽可降低公司的生产成本，但下游客户可能由此采用较保守的采购或付款策略，或要求公司降低产品价格，这将影响到公司的产品销售和货款回收，从而增加公司的经营风险。相反，在原料价格上涨的情况下，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将导致公司毛利率下降。 7、对外投资管理风险 公司已经在国外设立多家子公司，并且加大对外投资规模的战略布局，未来将会设立更多的海外生产基地。由于政策、人文、地域、法律、财税制度不同，其带来的管理挑战很大；并且由于存在空间时间上的差异，可能会导致信息传递滞后或信息传递的不准确，这也会导致公司管理效率的下降，对公司的集团管理要求进一步提高。 （二）应对措施 1、坚持精耕细作，促进国内主营业务稳健发展 如前所述，一次性卫生用品市场将迎来更激烈的竞争，为了应对这一变化，公司将在现有业务的基础上，持续在卫生用品行业深耕与创新，继续从纵深角度全方位拓展市场需求，进一步深度融入公司核心客户的全球供应链体系；同时，公司将基于研发出来的超柔热风无纺布、打孔无纺布等产品，积极参与国内市场竞争，调整公司的营销方式和生产运作方式，适应国内“小批量、多品种”的客户需求，为国内优质客户提供更及时、精准的服务，与国内优质客户建立更紧密的关系，与广大中小客户共同成长，夯实扩大公司国内业务基础。 2、提升产品性能，加快新产品开发和上市进程 报告期内，一方面公司继续对现有产品的生产的基本工艺、产品性能加大研发投入，提升产品品质的同时，加强内部管控，争取为客户提供更优质，更具性价比的产品。 另一方面，公司继续投入研发力量，以市场需求为导向，开发符合客户需要的新产品。公司将尽快推出纯棉水刺无纺布、纺粘无纺布及其复合产品。同时，公司开发的高端擦拭无纺布相关的商业化工作亦在开展中，公司将利用现有的全球供应链及客户资源，拓展全球擦拭无纺布及其制品市场，扩大下游产品受众。 3、深化公司全球供应体系，积极开拓海外市场 公司将在完善全球供应链的基础上，发挥公司海外子公司的优势，积极开拓美洲、欧洲、非洲、中东等区域市场，为全球客户提供更具竞争力的产品。 目前公司海外子公司的管理运营日趋成熟、稳定，公司外销比例逐年增加，新的海外客户逐渐增多。公司希望能够通过这些生产基地的设立，强化与国际厂商的战略合作关系。同时，也希望通过这一些海外生产基地的设立，能进一步开拓海外市场，为进一步拓展海外业务打下坚实的基础。另一方面，在后疫情时代，海运费的不断上涨，各国供应链的收缩，去全球化的趋势在某一些程度上不断深化。在此背景下，公司早前的全球供应链布局将极大缓冲相关坏因，为公司海外业务的中长期发展提供有利保证。 4、加快再融资募投项目建设，助力企业迈向新的发展阶段 2022年8月公司完成了特定对象发行股票，募集资金将用于纺粘热风无纺布项目、擦拭无纺布项目的建设。这两个项目的实施将有利于扩充公司产品品类，优化产品结构，在保持公司原有产品和业务稳步增长的同时打造新的利润增长点，逐步提升公司实力与竞争力，提升行业地位。

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